开放式基金：可以买规模大一些的

　　
    我们判断，明年的开放式基金将不太可能重现今年这种平均回报率接近100％（偏股型基金）的辉煌。而且因为股指期货的推出，基金的业绩分化会很严重。进入沙龙向基金专家提问>>>

　　不论是国外还是国内期货市场，散户的生存空间都是非常狭小的。随着股指期货面世，机构之间的博弈将成为市场的焦点，也就是说，期指时代的到来就宣告了机构博弈时代的到来。

　　比较来看，截至12月26日，A股市场总市值达到8.1万亿，流通市值达到1.65万亿。而作为股指期货的标的物沪深300指数，其成分股总市值达到7.5万亿，流通市值达到1.47万亿；其中权重靠前的20只股票总市值超过5万亿，流通市值近6千亿。这就表明，只要掌控了这前20个股，就可以完成对整个市场的控盘，对权重股的筹码争夺将成为机构博弈的主战场。

　　分析今年下半年的行情，可以明显看出，在股指期货消息明朗之后，沪深300成分股即展开了快速的放量上涨，也就是说机构已提前展开了对流通筹码的争夺。难怪像中国人寿这样的大盘蓝筹股发行15亿，会被机构理解成“限量珍藏版”。而同时，诸多非权重股、非300统一指数成分股的个股被基金所减持，造成了明显的“一九”现象。

　　对权重前20个股的股东持仓进一步分析可知，南方、嘉实、华夏、富国、博时、华安、上投摩根和工银瑞信等基金公司，已成为这20个股中的主力，意味着这些基金公司将在期指时代占据交易主动权。

　　我们可以发现，易方达与广发基金并不在上述主流之列。但因为这两家基金公司同属广发证券旗下，在股票投资上往往以共同持股、交叉持股为主，为了在股指期货时代夺取主动权，双方极有可能整合。同理，明年极有可能是基金公司购并年，那些不具备较强的分散风险功能的基金公司很有可能为大型机构所吞并。

　　从单只基金情况来看，基金规模的大小已经逐渐开始影响基金的运作。今年8月之前，小盘基金由于传统的“船小好调头”观念受到了市场的追捧。而小盘基金也的确因为灵活的投资获得了较高回报。但进入下半年以来，期指因素发挥作用促使了权重股的大涨，带动大盘基金净值出现快速增长。

　　此外从国际经验来看，国际资本市场的发展无不建立在机构投资者壮大的基础上，在价值投资为主导的投资理念下，大规模基金更适合市场发展的需要，也相比小盘基金对于风险有更强的回避和承受能力。

　　开放式基金：投资该注意什么

　　1、不要过分看重某一只基金的净值表现，而应该更多考虑该基金所属的基金公司内，以该基金公司旗下所有同一类型基金的平均表现作为判断依据。

　　2、适当回避市场中小型基金公司，明年资本市场将逐渐对外开放，国际资本一旦涌入必将对国内机构投资者地位构成强大的挑战，未能在权重股或者期指标的个股上占据主动权的机构都将面临外资的挑战。

　　3、合资基金公司或将有更大的发展空间，随着银行业的对外开放，资本开放下外资取道合资机构投资国内资本市场渠道更多。由于外资机构丰富的管理及投资经验，将使这些合资机构市场竞争力更强。

　　封闭式基金：至少20％的套利空间

　　在大盘年度涨幅翻番的同时，其实封闭式基金指数在今年的涨幅要远远超过大盘。统计显示，今年上海封闭式基金指数累计涨幅超过138％，深圳封闭式基金指数累计涨幅超过148％。

　　即便如此，两市51只封闭式基金中，折价率超过20％的封闭式基金仍有21只，比重超过四成。

　　我们认为，就像明年的股市是结构性牛市一样，明年的封闭式基金也会呈现结构性的特点，即一批即将到期的封闭式基金，在合适的点位介入，至少还有20％的套利空间。